Рынки не верят Федрезерву

Рынки не верят Федрезерву  20.12.2018

ФРС США по итогам заседания в среду, 19 декабря, объявила об очередном шаге, направленном на нормализацию кредитно-денежной политики, повысив процентные ставки на четверть процента.

Прогнозы ФРС выглядят уверенно бычьими. Темпы роста ВВП пересмотрены на 2018 год с 3.1% до 3.0%, на 2019 год с 2.5% до 2.3%, что по сути похоже на небольшую корректировку, а вот на 2020 год прогноз оставлен без изменения, на уровне 2.0%, и это при том, что уже в 2019 год ожидается инверсия кривой доходностей и приход рецессии. Складывается впечатление, что ФРС хочет сообщить рынкам, что рецессии не будет, несмотря на явные сигналы.

Та же история и с остальными показателями. На 2019 прогноз по безработице оставлен без изменения, на уровне 3.5%, это означает, что ФРС ждет в следующем году не ухудшения, а улучшения на рынке труда, что косвенно опять-таки подтверждает предыдущий вывод о том, что охлаждения экономики ждать не следует. Откуда такая уверенность?

Прогноз по инфляции подтверждает предыдущий вывод – несмотря на то что ФРС понизила прогноз на 2019 год с 2.0% до 1.9%, на 2021 год прогноз оставлен без изменений, то есть ФРС считает текущее замедление цен явлением временным и не имеющим фундаментальных оснований. Другими словами, ФРС считает, что замедления реальной покупательной способности населения не произойдет.

В то же время доходность 5-летних облигаций TIPS падает просто обвально, по состоянию на 17 декабря она снизилась до 1.58%, потеряв от майского пика 0.64%. Снижение доходностей TIPS указывает на реальную оценку перспектив инфляции бизнесом, а не потребителями, бизнес же оценку свою выстраивает в первую очередь не на ожиданиях, а на фундаментальных показателях, то есть бизнес готовится к снижению реальных доходов граждан, а не к росту.

Ну и, наконец, последний прогноз по ставке. Да, ФРС несколько понизила целевой уровень и проинформировала рынки о том, что в 2019 году запланировано 2 повышения, а в 2020 году – еще одно. Пересмотр прогноза ожидался и не должен был оказать сильного влияния на рынки, поскольку еще в октябре глава ФРС Дж. Пауэлл проинформировал о вероятном снижении нейтрального уровня.

Но вот если посмотреть на динамику фьючерсов по ставке на СМЕ, то можно увидеть глубокий пессимизм игроков относительно выполнимости представленных прогнозов. Вероятность того, что в первом полугодии ставка будет поднята хотя бы один раз, составляет всего 37%, а на декабрь – около 42%, о втором повышении речи вообще нет. То есть рынки полагают, что весь прогноз по ставке – это на самом деле обычный блеф, который ФРС не сможет подтвердить в 2019 году

Итак, ФРС заявляет о том, что темпы роста экономики США всего лишь немного замедляются, а общий тренд остается уверенным. Рынки же реагируют вовсе не на ужесточение монетарных условий, как могло бы показаться, а на резко возросшую вероятность рецессии и на то, что ФРС свои опасения маскирует довольно неуклюже.

Поэтому первоначальная реакция рынка, выразившаяся в укреплении доллара, оказалась кратковременной, и уже утром в четверг доллар отступает по всем направлениям. В первую очередь растут защитные активы – иена, франк, золото, растет спрос на облигации, доходность treasures снизилась по итогам торгов, а не выросла, как можно было бы ожидать при повышении ставки.

Рынки начинают готовиться к рецессии, которая становится все более вероятной.

Еврозона

Евро отреагировал на итоги заседание FOMC синхронно с рынком, откатившись к поддержке 1.2270, однако последующая реакция поставила всё по своим местам. Преодолев два сопротивления 1.1440 и 1.1470, EURUSD вплотную подобрался к уровню 1.15, что можно расценивать как серьезную заявку на продолжение роста. Поддержка переместилась на уровень 1.1440, и если в пятницу отчеты по заказам на товары длительного пользования в США и индекс цен на личное потребление окажутся не лучше прогнозов, рынки окончательно утвердятся в сценарии разворота доллара, что подтолкнет евро выше.

Великобритания

Сегодня Банк Англии проводит последнее в текущем году заседание по монетарной политике, никаких изменений рынки не ждут. GBPUSD подтянулся к сопротивлению 1.27, есть шансы на продолжение роста, в случае успеха можно будет говорить о завершении медвежьего импульса в долгосрочной перспективе.

Материал предоставлен компанией InstaForex — www.instaforex.com

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

четырнадцать + 17 =